中国经济连续30多年的超高速增长，促成了全球经济政治花样的基础改变 。然而，我们的成绩并非没有价钱 。从要素投入本钱和资源配置效率的角度来看，许多方面已经抵达极限 。所以，今年以来,国民经济增速有所放缓,很是正常也很是合理 。我们不可不转变生长方法，这正是“十二五”计划的焦点内容 。在此历程中，金融体系的深入革新，担负着全局的历史的责任 。
中国经济中储备和投资结构严重失衡
中国的储备率高达52%，这在世界上差未几是绝无仅有
以国家统计局的数据为基础进行剖析和比较 。2011年海内生产总值47万亿元，其中最终消费为22.5万亿元，资本形成为22.9万亿元，净出口为1.2万亿元 。照此盘算，中国的储备率高达52%，这在世界上差未几是绝无仅有 。就大国经济而言，历史上也未曾有过先例 。纵然凭据45%的储备率盘算，目前中国一年的总储备也凌驾21.5万亿元，按现行汇率折算约3.4万亿美元 。这个数字在世界上是最高的，因此，中国不可说资金缺少 。
我们的储备，首先是用于工业投资，占到全部牢固资产投资的40% 。可是早在2009年，24个工业行业中，21个已经产能过剩 。凡属技术成熟的制造业，险些找不出一个产能缺乏的行业 。其次，我们也大宗投资于基础设施建设 。能源、交通、通信占到全部牢固资产投资的12%左右 。这原来是我们的“瓶颈”，但现在已经泛起局部过剩 。第三，我们的都会建设占很大比重，其中仅房地产就抵达25%左右 。由于种种原因，普遍保存着明显的重复拆建问题 。第四，农村投资占比不高，每年3万多亿元，然而，浪费的比率一点也不低 。农民自己建房，重复拆建的问题甚至越发严重 。最后，看其他效劳业，在全部牢固资产投资中的比重不到20% 。其中，批发和零售2.4%；科研和技术效劳0.5%；教育1.3%；卫生和社会福利0.8%；居民效劳0.4%；文化娱乐1% 。特别需要注意的是，水利、林业和环保合计只有1.9% 。
与物质资本形成相比，人力资本形成可能越发重要 。高收入国家2008年用于教育的公共支出平均占GDP5.4%，中等收入国家4.5%，世界平均4.6%，我国今年有望抵达法定的4% 。医疗卫生方面，世界平均的支出占GDP9.7%，中等收入国家5.4%，高收入国家11.2%，我国为4.3%，其中公共资金笼罩的比率我国也低于其他国家平均水平 。
储备的形式也差别很大 。中国人口比美国人口老化得多，60岁以上人口占比抵达13.7%，但积累的养老金很少 。目前全部加在一起只有约3万亿元，占GDP的比例不到7%，人均2300元 。而凭据OECD（经合组织）的统计，2010年美国养老金规模占GDP的73%，人均3.5万美元 。这一比例在英国为87%，加拿大61%，智利67% 。
储备、投资和消费结构的偏离常态，很好地解释了经济产出的结构失衡 。在国民经济的三次工业中，包括金融在内的整个第三工业生长缺乏，2011年第三工业仅占全部GDP的43% 。这与兴旺国家73%左右、中等收入国家53%左右的比例差别不小，甚至低于许多生长中国家，2008年世界平均的水平是69% 。
结构失衡的问题有着深刻的社会、文化和经济政治体制配景 。一个重要原因是要素市场未能充分发挥其在资源配置中的基础性作用，这需要我们继续深化革新，突破劳动力、土地、资本等要素市场恒久保存的体制性障碍，显著地提高资源配置的效率 。
金融效劳业体系迫切需要健全和完善
中国直接融资的比重低于间接融资占主导的德国和日本
说到金融业，各人都知道一个悖论，这就是我们特有的“两多两难问题”：企业多，融资难；资金多，投资难 。资金多总是相对的，我们每年提供应国际经济使用的储备资源就有近2000亿美元,凌驾了海内农业的全部牢固资产投资 。事实上，我国金融市场自己也保存着较为严重的结构性问题 。
首先是金融业内部结构失衡 。最突出的体现是高度依赖间接融资体系，直接融资比重过低 。今年以来，社会融资总规模中贷款及承兑票据占80%，只有缺乏20%来自股票和债券融资 。从社会融资存量看，2011年底银行贷款余额占54%，企业股票市值和债券余额仅占到26%，这一比例不但远低于直接融资为主导的美国和英国，划分为73%和62%，也低于间接融资占主导的德国和日本，划分为39%和44% 。从居民个人金融投资的角度看，银行存款占总额的64%，股票、债券、基金等投资比例不到14%，而美国的居民金融资产中，股票、基金和投资于资本市场的养老金合在一起，抵达了近70%的比例 。
其次，在资本市场内部，也保存着结构失衡 。一是债券市场生长严重滞后，2011年底股票市值约为公司债余额的4.5倍，而大部分成熟市场中，公司债的规模往往大于股票市场 。二是股权融资市场条理简单，美国有纽交所、纳斯达克、场外报价市场和粉单市场、灰色市场等几个条理，大致呈金字塔状 。而我国市场的主板、中小板、创业板和代庖转让系统正好泛起“倒金字塔”形 。三是期货及衍生品生长缺乏 。成熟市场的期货、期权、掉期等衍生工具品种十分富厚，交易规模很大，与经济生长的关联度很高，而我们的衍生品市场生长还很不敷 。四是投资者结构很不对理 。A股市场的专业投资机构持有市值的15.6%，而兴旺市场这一比例大致为70% 。更为不对理的是交易结构，A股市场个人投资者持有市置魅占比26%，但却完成了85%的交易 。
第三，面向实体经济的金融效劳保存结构性失衡 。在以商业银行为主导的金融体系中，大企业、政府相关企颐魅占有的金融资源优势比较明显，中小微企业和立异企业获得的效劳很是有限 。
直接金融具有推动工业结构调解升级的天然优势
生长科技立异和文化创意工业、完善民生包管，都需要利用好资本市场这一平台
我国经济中目前最尖锐的问题是小型微型企业融资难 。我们虽然应该挖掘银行的一切潜力，并且也要积极推动民间信贷的规范生长 。但小型微型企业往往需要的是本金，或者是时间稍长一点的债务融资，这种效劳只能由基础的直接融资来提供 。
生长科技立异和文化创意工业，实现工业升级，需要我们更多地利用好资本市场这一平台 。在对大宗现有工业的整合历程中，应该更多发挥并购市场的作用 。兴旺国家中，市场化并购完成的交易额，经常占到GDP的5%以上，甚至凌驾10%，纵然新兴市场国家也占到了3%以上，我国却只有1%左右 。在对战略性新兴工业的发明和推动历程中，同样应该充分发挥资本市场的作用 。真正的新兴工业往往孕育于小微企业之中，其极大的不确定性和轻资产的特点，决定其往往难以获得银行信贷资金的支持，而资本市场，包括股票、债券，以及危害投资、私募股权基金，等等，提供了一套融资方和投资方危害共担、利益共享的机制，可以成为推动立异型企业生长的基础平台 。
事实上，每一轮全球新兴工业竞争的焦点，都在于各国经济社会资源配置的效率 。美国之所以能够在滥觞于上世纪80年代的高科技浪潮中独吞鳌头，缘于其高效的资本和科技的对接机制 。近年来美国的苹果和脸谱等公司取得了令人赞叹的乐成，引领了智能手机、平板电脑和社交网络等新兴工业的迅速崛起，都得益于其资本市场在；竺羧竦夭痘竦搅苏庑┕ひ挡⑼贫淇焖偕 。今年4月5日美国出台了中小企业增进法，简化中小企业上市流程，降低上市准入门槛，也是为了进一步为立异型、生长型企业提供良好的金融效劳情况 。
完善民生包管，从基础上要求资本市场能够充分生长 。预计到2020年中国65岁以上的人口将占到全体人口的12%，而社会包管和养老体系建设严重缺乏，社保资金和企业年金等恒久资金面临投资渠道狭窄和体制建设落后等挑战，保值增值压力巨大，需要通过专业机构投资者的生长，科学合理地加入资本市场 。
资本市场的生长，有利于疏散金融体系的内部危害 。直接融资体系提供了融资者和投资者直接对接的场合，在降低社会本钱的同时，也对融资主体的老实守信和投资者的危害认知提出了更高要求 。欧洲早期荷兰、英国和法国三大资本市场相继爆发泡沫和；，正是与其时的信息高度差池称和市场的盲目追捧有关 。资本市场生长也与其他要素市场的生长，以及整个社会的公正正义和民主法治高度关联 。不绝提高市场效率、优化资源配置是个永恒的主题 。美国脸谱公司上市的“打新”和“炒新”现象说明，纵然是成熟市场上也保存许多不睬性行为 。摩根大通“伦敦鲸”事件则警示各人，即即是；刑逑肿詈玫囊，其危害控制仍可能保存着很要命的薄弱环节 。
推进资本市场的科学生长需要下苦功夫
“世界一流”的目标不可能轻松实现，必须脚踏实地向前推进
中国的资本市场，没有理由不可为世界一流 。可是，我们不可能轻轻松松地实现这个目标 。相反，必须脚踏实地向前推进 。近期来看，我们面临着如下艰巨任务 。
坚定不移地深化刊行和退市制度革新 。加大对新股刊行历程中种种违法违规行为的监管和惩办力度，增强行业机构的责任意识和纲纪意识 。抓紧实施主板、中小板的退市制度革新计划，做好新老制度执行的衔接事情，增强对具体实施历程的监控，实时发明危害，革新步伐，确保平稳过渡 。
加速生长多条理、多产品的资本市场体系 。大力生长债券市场，积极推进统一监管的场外市场，规范生长区域性股权交易市场 。稳步生长期货及衍生品市场，形成多条理的资本市场体系，增强资本市场的涵盖面和容纳度 。加大产品立异力度，认真做好中小企业私募债试点，推出石油期货和国债期货，拓宽居民理财的渠道 。
狠抓上市公司治理结构完善 。坚持“关口”前移，要在上市历程中就重点关注公司治理是否健全，是否具有清晰的权力制衡和有效的制度约束 。要越发注重监督上市公司董事会、监事会的运行情况，确保治理机制有效发挥 。只有上市公司的质量靠得住，股票市场的基础才华扎得牢 。
以更大决心和更细致的效劳培育机构投资者 。壮大财产治理行业，加大对外开放力度，引进种种专业化的机构投资者，为企业年金、社；稹⒆》抗鸷脱辖鸺尤胱时臼谐√峁┕咝У钠教 。当包管行业还排在全球第六名，配合基金还排在全球10强之外时，我们很难有一个强大成熟的资本市场 。
不绝提高市场效率 。始终把；ね蹲收呃娣旁谑孜，强化市场投资功效，建设成熟理性的市场文化；增强中介机构建设和资本市场司法制度建设；正确处理政府和市场的关系，推进市场化革新；维护公正竞争的市场秩序，强化惩戒机制，健全诚信体系 。
坚决守住不爆发区域性系统性危害的底线 。在国务院统一安排和领导下，加速清理整顿不规范的交易场合 。金融；昝，除了要增强市场微观主体的监管以外，还需要强化宏观审慎监管，特别是要防备系统性危害 。次债；，美国房地产贷款余额与GDP的比率高达90%，远高于其他国家30%—40%的水平，这可能是其时最直观的先行预警指标，但未引起监管者的足够重视 。这个教训应当罗致，必须增强宏观经济剖析，增强差别监管部分和地方政府之间的协作，配合防备系统性金融危害 。
